東方電纜重大評價：中標17億人民幣海纜股票大單，21年銷售業績可預測性有望提高

來源于：華創證券

 事宜：2020年3月9號夜間，公司公示中標三峽新能源陽西沙扒三、四、五期海上風電新項目220kv、35kv海纜及敷設總承包新項目，累計中標額度17.16億人民幣。評價：中標17億人民幣海纜股票大單，公司21年銷售業績可預測性有望提升。公司中標了三峽新能源陽西沙扒三、四、五期海上風電新項目海纜及敷設總承包新項目，在其中220kv海纜中標額度8.92億人民幣，35kv海纜及敷設第一、二、三標段中標額度8.25億人民幣。本次中標的三峽新能源陽西沙扒三、四、五期海上風電新項目裝機容量各自為400mw、300mw、300mw，離岸賬戶間距各自為16km、26km、22km。公司中標了三峽新能源陽西沙扒一至五期海上風電新項目用所有海纜及敷設工程施工總承包，為三峽集團執行“海上風電推動者”的發展戰略和廣東陽江打造出國際級風力發電產業園區出示了強大支撐點。依據公司的手中訂單信息及生產能力狀況分辨，人們覺得公司排產已貼近2021年第三季度，公司21年銷售業績可預測性有望進一步提高。20年總計中標海纜訂單信息29億人民幣，已超出19年全年度6億人民幣。2020年，公司早已相繼中標“三峽陽西沙扒二期35kv、220kv海纜及敷設”、“中節能南鵬島35kv海纜”、“福建莆田平港灣三期35kv、220kv海纜”訂單信息，再加本次中標的17億人民幣海纜股票大單，公司累計中標額度做到29.51億人民幣，已超出2019年全年度中標額度23.05億人民幣。2017年、2018年，公司海纜中標額度各自為13.47億人民幣、19.63億人民幣。2019年，公司海纜業務流程井噴式提高，全方位推動公司業績增長。從中標額度上看，2020年、2021年公司銷售業績料將會進一步遭受海纜業務流程推動，另外公司敷設船也將全方位交付使用，海洋技術經營收入也有望全方位提高。海纜水龍頭，新產業基地生產能力釋放出來推進影響力。近些年，公司海上風電行業海纜中標市場占有率占有率持續保持在40%上下，水龍頭影響力十分堅固。2019年3月公司增加一條化學交聯線，生產能力有一定的提高?，F階段，公司募投新項目在寧波市的二期產業園區早已剛開始開工，有望在2021年釋放出來生產能力，徹底建成投產后將會使公司海纜生產能力翻番。另外，公司還要廣州地區合理布局。依據人們統計分析，現階段廣東省、江蘇省等地域仍有好幾個海上風電新項目還未起動海纜招標會。人們預估，2020年還會有海纜訂單信息相繼招標會，公司有望再次得到訂單信息推進銷售市場水龍頭影響力。盈利預測、公司估值及投資評級。充分考慮公司2020年新中標訂單信息超過預期，人們上漲了公司2020年、2021年海纜、海纜敷設（工程項目）業務流程的收益預測分析。另外，電力網行業項目投資預估修補，公司陸纜業務流程也有望提高。人們預估2019~2021年公司歸母純利潤可保持4.55、6.52、9.11億人民幣（原預測分析4.55、5.56、7.14億人民幣），相匹配當今股票價格pe各自為18.5、12.9、9.2倍。人們依照陸纜、海纜業務流程分層公司估值，給與公司2020年銷售業績19.26倍公司估值，股價19.2元，保持“強推”定級。風險防范：公司擴產進展大跳水，海上風電補帖轉變。