2018家居企業眾生相：增速放緩，擴張“后遺癥”凸顯

 近期，家居企業相繼交出其2018年“成績單”。

 據統計，截至2019年3月5日晚，家居行業共有25家上市公司發布了業績快報，其中，80%營收增長不到25%，凈利增長低于10%的企業有9家。

 相對而言，傳統家居企業面臨更為嚴峻的考驗。亞振家居、曲美家居、喜臨門等多家企業2018年凈利潤為負;金螳螂、富安娜等企業凈利潤增長幅度相比上年同期也出現了不同程度的收窄。

 這些家居企業利潤受挫的原因也不盡相同。“蛇吞象”并購短期難以消化，同時加速直營業務開店，2018年曲美家居利潤出現上市后首虧。無獨有偶，亞振家居也因加速直營業務開店等原因造成利潤虧損。另外，雖然部分家居企業2018年業績預增，不過它們依然存在諸多隱患，金螳螂利潤增速放緩，建設施工問題頻出，德爾未來業績也受子公司商譽減值連累。

 中國家居建材裝飾協會秘書長胡中信對《中國經營報》記者表示，2018年部分家居企業利潤下降，一方面是受大環境的影響，包括房地產環境等;另一方面是受整個中國的市場環境影響。2019年整個家居行業不會有大的改觀，特別對于中小企業來講更加不容樂觀。另外，也有相關研究指出，目前來看，隨著上游房地產回升跡象的產生，2019年可能出現業績拐點，家居行業或整體回暖。急速擴張之殤

 在2018年家居行業市場競爭加劇，房地產行業趨勢變化的同時，部分家居企業開始在不同程度上拓展市場占有率。不過，一味擴張也為業績的短期下滑埋下了伏筆。

 2018年曲美家居利潤出現上市后首虧。曲美家居1月30日發布的業績預告顯示，公司預計2018年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將出現虧損，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤??300萬元到-5600萬元，歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤-9000萬元到-6000萬元。

 事實上，自2015年上市以來，曲美家居業績都保持持續上漲。

 在業內人士看來，曲美家居虧損的主要原因還是與其去年被外界稱為“蛇吞象”的海外并購案有關。2018年，曲美家居完成對挪威EkornesASA公司的并購，與并購相關的費用約3.13億元至3.3億元。今年1月底，曲美家居公告稱，截至目前，EkornesASA及下屬子公司的所得稅尚不能確定具體金額，預計可能會影響凈利潤100萬元至2700萬元。

 在解釋2018年與并購相關的虧損原因時，曲美家居方面對《中國經營報》記者稱：“因為這個并購案資金規模有40個億左右，我們為之付出的財務成本和費用前前后后有三個多億，所以這已經超出我們利潤的體量了。三個多億的并購費確實給公司利潤造成很大影響，導致2018年虧損。不過，因為曲美家居主要的收購行為發生在2018年，付款行為主要是放在2018年和2019年。2019年公司會從2018年的虧損狀態下恢復正常。”

 事實上，記者注意到，除了把目光投向并購，曲美家居還大力擴增直營店數量。曲美家居北京市場2018年直營店數量凈增長7家，截至2018年末北京直營店達到21家，導致店面租金、人員工資等運營成本快速增長。公司與京東合作打造曲美京東生活館，導致北京北五環旗艦店裝修期閉店135天，收入大幅減少。

 與曲美家居類似，因加速直營業務開店造成虧損的還有亞振家居。1月29日，亞振家居公告稱，預計2018年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將出現虧損。歸屬于上市公司股東的凈利潤在-7000萬元至??000萬元之間，歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤在-8000萬元至-9000萬元之間。

 事實上，自亞振家居2016年上市后，其凈利潤就一直處于下滑狀態。2016年亞振家居歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.7億元，同比下降2.18%;2017年該指標進一步降至0.61億元，同比下降幅度擴大為19.16%。

 對于業績虧損的原因，亞振家居表示，2018年公司為布局直營市場，擴增了直營店的比例，新增門店正處于培育期，尚未實現盈利。銷售費用及管理費用較同期大幅度增長。另外，家居行業競爭加劇，房地產行業趨勢變化、精裝房和定制家具的發展對家居產業供應鏈產生重大影響，公司的營業收入下滑幅度較大，由于產能利用率不足，生產成本上升，公司存貨占比較大，存貨跌價準備較去年同期計提金額有較大增加。

 亞振家居相關負責人在回應本報記者采訪時表示，公司業績預虧主要的原因是公告中指出的這四條，細化的原因需要等到年報發布后透露。包括關于去庫存等方面的計劃，公司也是在全盤考慮中。金螳螂等償債壓力突增

 除了急速擴張帶來的“后遺癥”，傳統家居企業業務相對單一也使其在競爭中缺乏優勢。胡中信表示，2018年部分家居企業利潤增速下降，一方面是受大環境的影響，包括房地產環境等;另一方面是受整個中國的市場環境影響。2018年被稱為是定制的元年，定制行業發展比較快。其他傳統家居企業和定制企業相比，競爭優勢不大，比如金螳螂在做裝飾，曲美在做家具等。

 據了解，金螳螂主要以室內裝飾為主體，業務涉及融幕墻、景觀、軟裝、家具、機電設備安裝等。2月26日，金螳螂發布2018年度業績快報，2018年公司實現營業總收入250.97億元，同比增長19.53%;營業利潤25.67億元，同比增長9.94%;2018年公司歸屬上市公司股東的凈利潤21.34億元，同比增長11.25%。而金螳螂2017年營業利潤同比增長18.25%，凈利潤同比增長13.63%，對比可知，金螳螂2018年營業利潤和凈利潤增速和2017年相比明顯放緩。

 實際上，金螳螂凈利潤不及預期，在2018年季報中就初見端倪。金螳螂2018年前三季度，其凈利潤的同比增速分別為13.76%、10.63%以及9.33%，呈現逐漸下降之勢。與此同時，金螳螂的負債總額則逐漸攀升，2018年前三季度金螳螂負債總額分別為134.61億元、151.11億元、173.70億元，對應的同比增長率分別為-10.39%、-5.71%、4.58%，負債總額同比增長率由負到正，金螳螂償債壓力突增。

 金螳螂方面對記者表示，對于凈利潤增速放緩的原因，還是要等年報里的一些具體的財務報表披露出來時才能得知。天風證券研報指出，2018年金螳螂住宅訂單提升，除了受C端家裝業務增長帶動外，或也有其中全裝修訂單快速增長的因素，而全裝修訂單毛利率往往低于C端家裝，這或是公司凈利率出現下滑的因素之一。

 金螳螂方面表示，2018年的收入變動受行業影響，公司現在也在發展，公司市場份額也隨之提升。簡單來說，還是公司注重管理以及注重項目的品質的提升。

 事實上，近年來，也有不少家居企業開始謀求多業務拓展。據了解，德爾未來原本主營家居業務，包括家具、地板、定制衣柜等。2016年9月，為拓展石墨烯新材料應用平臺，德爾未來以1.62億元自有資金受讓廈門烯成石墨烯科技有限公司(以下簡稱“烯成石墨烯”)。交易完成后，超過烯成石墨烯可辨認凈資產公允價值1.84億元的部分確認為商譽。

 不過，涉足石墨烯領域并未給德爾未來的業績發展“助力”。

 2月27日，德爾未來發布2018年業績預告，公司2018年實現營業收入17.68億元，較上年同期增長10.49%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.03億元，較上年同期增長20.33%。雖然營業收入和利潤都有所增長，但記者注意到，除了股票激勵計劃增加了股份支付費用，德爾未來主營石墨烯的子公司計提商譽減值對其利潤也造成了一定的影響。

 2018年度，通過對烯成2018年石墨烯發生減值跡象的相關資產進行評估，德爾未來決定計提商譽減值準備不超過5000萬元，相應減少了德爾未來2018年凈利潤，導致德爾未來2018年度凈利潤減少不超過5000萬元。

 德爾未來方面對記者表示，因為在2018年三季報里面已經體現預期金額，年報和三季報是預計保持一致，公司披露的結果沒有偏差，符合當初預期。而關于相關投資者較為關注的商譽減值問題，德爾未來方面并未作出正面回應。

 縱觀家居行業整體發展局勢，胡中信表示，2019年整個家居行業不會有大的改觀，特別對于中小企業來講更加不容樂觀。他認為，2019年，家居企業要走品牌化、戰略化和規模化發展道路，企業在定制領域、智能家居和二次裝修等方面拓展相關業務，對企業自身發展來說較為有利。