9月電動車銷量8.0萬輛,同比下降34.2%,環比下降6.5%,低于市場預期。根據中汽協數據,9月新能源汽車產量為8.9萬輛,同比減少29.9%;銷量為8.0萬輛,同比下降34.2%,環比下降6.5%。9月新能源乘用車銷量為7.3萬輛,同比下滑32%,環比減少8.8%;其中純電動乘用車5.6萬輛,同比下降29.7%,環比減少11.1%;插電混動乘用車1.6萬輛,同比下降38.8%,環比持平;9月新能源商用車銷量為0.7萬輛,同比下降50.5%,環比增長30.7%。2019年1-9月電動車累計生產88.8萬輛,同比增長20.9%;銷售87.2萬輛,同比增長20.8%,其中乘用車累計銷量80.8萬輛,同比增長26.9%,商用車8.0萬輛,同比減少18.0%。

a級車占比增加,乘用車銷量下滑明顯:根據乘聯會數據,9月新能源乘用車銷量6.50萬輛,同比減少34%,環比減少8%。純電動車銷量5.03萬輛,占比77%,其中a00級銷量為1.20萬輛,同比減少57%,環比減少33%,占比24%;a0級銷量0.61萬輛,同比減少49%,占比12%;a級銷量2.94萬輛,同比減少4%,占比58%,環比增加2pct,a級中小鵬、威馬等銷量環比提升明顯。插電式銷量1.48萬輛,同比減少43%,環比增加6%,占比22.7%。1-9月電動乘用車累計銷售77.8萬輛,同比增加30%,其中純電動61.2萬輛,同比增42%,插電式混動16.5萬輛,同比下降2%。從車企角度來看,主流車企9月銷量環比下滑。比亞迪依舊位居第一,9月銷量1.30萬輛,同比減少50%,環比減少19%,19年1-9月銷量18.80萬輛,同比增長37%。另外長安汽車、東風悅達起亞、上汽通用本月下滑明顯。

分車型看,北汽eu依然保持最高份額,小鵬g3、歐拉iq、aions等車型上量較快。純電動乘用車中,北汽eu系列(a級)為第一,超過寶駿e100和aions,售出8509輛(占比16.93%);寶駿e100(a00級)為第二位,售出5353輛(占比12.25%);aions(a級)售出4006輛(占比7.97%)。

投資建議

國內市場短期排產已恢復至上半年高點,q4有望迎來沖量,全年銷量預計140萬輛,而2020年預計政策層面將存在放松可能,tob市場仍有增量,而toc市場20年為拐點,仍維持2020年200萬輛預期,且21年后雙積分考核趨嚴,有競爭力車型大量推出,電動車滲透率將不斷提升,預計到2025年國內市場滲透率有望達到20%。海外方面,各大電動化平臺相繼推出,2020年將為海外電動化元年。重點推薦各環節龍頭:電池龍頭(寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達、國軒高科);中游材料龍頭(璞泰來、新宙邦、科達利、當升科技、星源材質、天賜材料;恩捷股份、杉杉股份);核心零部件(匯川技術、宏發股份);同時推薦股價處于底部的優質上游資源鈷和鋰(華友鈷業,天齊鋰業)

風險提示電動車銷量不達預期,政策力度不達預期,降價幅度超預期。