創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)開啟兩年多來，整體業(yè)績(jī)保持了快速增長(zhǎng)，因此也吸引了大量投資者的參與。很多投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司未來業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)抱有較高的期望，但部分創(chuàng)業(yè)板公司在上市后業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了大幅下滑。作為投資者而言，該如何看待創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)現(xiàn)象？在投資創(chuàng)業(yè)板公司時(shí)，投資者又該如何理解創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性問題，做好投資決策？從成長(zhǎng)的規(guī)律看創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)從企業(yè)成長(zhǎng)的規(guī)律來看，創(chuàng)業(yè)板公司大多數(shù)處于企業(yè)成長(zhǎng)期階段，業(yè)績(jī)波動(dòng)正是這個(gè)階段企業(yè)的重要特征之一。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要定位于成長(zhǎng)階段中的中小企業(yè)。大部分創(chuàng)業(yè)板公司由于起步階段資源有限，一般都集中于單一業(yè)務(wù)、單一區(qū)域、單一產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)或單一客戶，時(shí)刻面臨著行業(yè)波動(dòng)、區(qū)域市場(chǎng)萎縮、上下游環(huán)境變化等外部沖擊，業(yè)績(jī)?nèi)菀壮霈F(xiàn)起伏。同時(shí)，公司發(fā)展中也容易遭遇瓶頸，如單一業(yè)務(wù)的公司會(huì)受制于細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)的飽和，單一區(qū)域的公司業(yè)務(wù)會(huì)受限于區(qū)域的市場(chǎng)容量等等，業(yè)績(jī)也會(huì)因此出現(xiàn)下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年業(yè)績(jī)下滑最大的10家創(chuàng)業(yè)板公司中，8家公司業(yè)績(jī)下滑原因都與產(chǎn)品單一、市場(chǎng)空間有限、區(qū)域市場(chǎng)萎縮、上下游擠壓盈利空間等存在聯(lián)系。 非業(yè)性3.7價(jià)格性正企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力上面對(duì)瓶頸，企業(yè)會(huì)尋求轉(zhuǎn)型，以現(xiàn)有業(yè)務(wù)、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)區(qū)域?yàn)榛c(diǎn)，向新領(lǐng)域擴(kuò)展。轉(zhuǎn)型一旦成功，業(yè)績(jī)將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但轉(zhuǎn)型需要大量的投入和必要的轉(zhuǎn)換時(shí)間，且如果失敗，企業(yè)亦可能遭受致命打擊，從此“一蹶不振”。 轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵在于企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力。只有持續(xù)創(chuàng)新的企業(yè)，才能在遭遇各種瓶頸和不確定性時(shí)，進(jìn)行各種調(diào)整，尋求技術(shù)、市場(chǎng)、管理上的突破口，發(fā)現(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)新一輪的高速成長(zhǎng)。如早年的蘋果公司在上世紀(jì)風(fēng)光之后也曾陷入巨額虧損，其后又通過不斷創(chuàng)新，成就了現(xiàn)在的高速成長(zhǎng)。因此，企業(yè)真正的成長(zhǎng)性在于其持續(xù)的創(chuàng)新能力。而投資者投資創(chuàng)業(yè)板公司時(shí)，更需關(guān)注的是企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力，而非短期的業(yè)績(jī)波動(dòng)。 從上市前后的數(shù)據(jù)看創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī) 從中小企業(yè)上市前后的數(shù)據(jù)來看，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)普遍存在“耐克曲線”特征。 中小板上市公司的一份調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)在上市后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)普遍存在“耐克曲線”特征，即上市后1、2年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)滯緩，甚至下降，而其后3－5年又恢復(fù)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。前述現(xiàn)象主要基于兩點(diǎn)原因。一是中小公司上市前，往往業(yè)務(wù)單一，人員較少，管理成本不高；上市后，各項(xiàng)投入加大，規(guī)模迅速擴(kuò)張，公司往往因管理經(jīng)驗(yàn)不足或管理水平未能跟上，成本急劇上升，業(yè)績(jī)逐漸下降。二是部分公司募集資金投資項(xiàng)目前期投入過大，部分需計(jì)入當(dāng)期，而收益可能體現(xiàn)在期后數(shù)年內(nèi)，短期內(nèi)業(yè)績(jī)因此受累。此后，公司加強(qiáng)管理或有效實(shí)施募集資金投資項(xiàng)目，前述影響逐漸消除，業(yè)績(jī)重新回到持續(xù)增長(zhǎng)的軌道。同屬于中小企業(yè)，部分創(chuàng)業(yè)板公司上市后出現(xiàn)短暫業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)滯緩或下降也符合中小企業(yè)上市前后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“耐克曲線”特征。 投資創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)該注意哪些問題 首先，投資者應(yīng)樹立價(jià)值投資的理念，理性看待創(chuàng)業(yè)板公司股票“三高”現(xiàn)象。 創(chuàng)業(yè)板公司中存在較多新業(yè)態(tài)公司，且上市前業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，市場(chǎng)往往給出不低的溢價(jià)，普遍存在“高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高募資額”的“三高”現(xiàn)象，一旦業(yè)績(jī)波動(dòng)，股價(jià)波動(dòng)會(huì)更劇烈，風(fēng)險(xiǎn)更高。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司一般都屬于“兩高六新”的企業(yè)，容易成為某些游資題材、概念炒作的對(duì)象。因此，投資創(chuàng)業(yè)板公司，不僅要了解公司的基本面，更要分析判斷對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)估值是否合理，避開估值虛高和炒作題材的個(gè)股，追求真正的價(jià)值投資。 其次，投資者應(yīng)認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)規(guī)律，正確看待創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性問題。 正如上文所述，業(yè)績(jī)波動(dòng)本身是創(chuàng)業(yè)板公司所處特殊發(fā)展階段的重要特征之一，是創(chuàng)業(yè)板公司邁入成熟期前的正常現(xiàn)象。投資者應(yīng)正視創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)現(xiàn)象，給予其更多寬容，更多時(shí)間，把關(guān)注點(diǎn)放在企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)創(chuàng)新能力上來，注重中長(zhǎng)線投資，避免短期投機(jī)和跟風(fēng)炒作。 再次，投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板公司信息披露的內(nèi)容，密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)提示。 投資者應(yīng)時(shí)刻關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布的各項(xiàng)信息披露內(nèi)容。特別要認(rèn)清創(chuàng)業(yè)板公司“高成長(zhǎng)”背后的“高風(fēng)險(xiǎn)”，充分了解創(chuàng)業(yè)板公司的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容，評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)喜好和承受能力，選擇適合自身的投資品種，避免盲目投資。 　 本欄目文章僅為投資教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。深圳證券交易所力求本欄目文章所涉信息準(zhǔn)確可靠，但并不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證，對(duì)因使用本欄目文章引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任。（轉(zhuǎn)載自深圳證券交易所網(wǎng)站）